【独家焦点】“固收+”春意浓 机构资金大举增配二级债基

2026年一季度，“固收+”基金迎来了强劲的规模扩张。数据显示，截至一季度末，“固收+”管理规模超过3万亿元，其中，二级债基贡献了主要的规模增量，合计规模突破2万亿元，环比大幅增长27%。

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“固收+”产品正接力指数基金，成为公募基金规模竞争的新战场。近年来，不少基金公司凭借优秀的“固收+”产品线实现了规模超车。

多只明星产品规模翻倍

从单个产品来看，一季度出现了多只规模翻倍的“固收+”基金。数据显示，景顺长城景颐双利以224亿元的规模增量，成为一季度“固收+”基金中规模增长最多的产品。作为一只老牌“固收+”旗舰产品，该基金由董晗、李怡文搭档管理，凭借优秀的业绩表现，规模从390.6亿元增长至614.8亿元，是一季度最亮眼的持营基金之一。截至2025年末，该产品机构投资者持有比例高达83.4%。

招商基金在本轮行情中展现出强劲的增长势头，旗下两只产品双双进入增长榜前列。其中，招商安本增利增长183.5亿元，规模从162亿元增长至345.6亿元，实现翻倍；招商信用增强增长147.9亿元，规模接近300亿元。两只产品均由知名基金经理滕越带头管理，其中，招商安本增利今年以来的回报率超过4%。

紧随其后的是南方宝元债券，一季度规模增长146.1亿元，规模突破260亿元，实现翻倍。该基金由林乐峰、刘益成管理，今年以来回报率超过4%。鹏华双债加利一季度规模增长140亿元，规模达到356.9亿元，基金经理为王石千，今年以来回报率达5.5%。

此外，易方达裕富、安信聚利增强、华商利欣回报、易方达裕祥回报、中欧鼎利等产品均实现了超百亿的规模增长。

值得关注的是，稳健、低波动是这些规模大爆发的“固收+”基金共同特征。一季度规模增长最多的前41只“固收+”基金(不同份额分开计算)，近一年来最大回撤均不超过5%。其中，超过一半产品最大回撤不超过3%。时间拉长至近三年来看，这41只“固收+”产品中，31只最大回撤在10%以内，其中，18只最大回撤不足5%。

头部机构成为大赢家

在本轮“固收+”规模爆发浪潮中，头部基金公司凭借较早的产品线布局和品牌优势，成为最大赢家。从基金公司维度看，一季度“固收+”规模增长呈现明显的头部集中趋势。

其中，景顺长城基金的“固收+”增量位居行业首位，除上述景顺长城景颐双利外，景顺长城景颐招利6个月持有、景顺长城景盈双利一季度规模增长均超过60亿元，形成了强势的“固收+”产品矩阵。易方达基金紧随其后，除易方达裕富、易方达裕祥回报外，易方达裕鑫、易方达增强回报、易方达裕丰回报等多只产品均有不错表现。

富国基金一季度“固收+”规模也大幅增长，其中富国优化增强、富国稳健添辰、富国兴利增强、富国双利增强等多只产品均实现了超60亿元的增量。南方基金旗下，除南方宝元债券外，南方广利回报也贡献了超70亿元规模增量。

机构资金大幅增配

机构资金的大举买入是本轮二级债基规模爆发的核心驱动力。据中金固收研究团队统计，近一年以来，二级债基规模增长约1.2万亿元，其中剔除近一年的新发二级债基以及基金资产增值的部分后，约有61%的增量来自机构资金流入，约25%的增量来自个人投资者资金流入。2025年前三个季度，赛道型二级债基是重要的增量发展主线，到了2025年四季度至2026年一季度，板块均衡型二级债基的规模增速超过了赛道型二级债基，增量资金流入逻辑已发生改变。

具体而言，从资金的特征来推断，以险资为主的机构资金或是主要来源。中金固收研究团队进一步分析，净申购规模靠前的二级债基中，大部分产品与机构投资者合作较为密切，产品整体主要为中高波，追求一定收益锐度。并且，机构右侧交易性行为占比不低，更关注产品锐度，择时能力更强的二级债基仍是市场关注重点。以险资为代表的“固收+”配置型资金，因规模增量、市场风格轮动加速等，提高了作为底仓配置的“固收+”占比。展望未来，主打良好持有体验的“画线派”二级债基有望持续实现市场份额的明显增长。

从发行方式来看，新发和持营产品都贡献了较多规模增量。国泰海通基金评价团队分析，在权益市场上行阶段，投资者的风险偏好有所提升，“固收+”新产品正在加快进行市场布局。此外，在权益市场行情的加持下，持营“固收+”产品的市场认可度也得到显著提升。

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